Q2美國實際GDP超市場預期，投資回暖為主因

(資料圖)

當?shù)貢r間7月27日，美國經(jīng)濟分析局（BEA）公布的23Q2實際GDP同比2.6%，環(huán)比0.6%，大超市場預期，但與我們預測較為相近。二季度美國經(jīng)濟超預期主要來源于私人投資回暖，其中以交運設(shè)備、制造業(yè)建筑投資改善為主，而庫存也并未出現(xiàn)此前市場擔憂的大幅去化。二季度實際GDP同比貢獻中，居民消費小幅較一季度回落0.1個百分點至1.6%，而私人投資較一季度大幅改善1個百分點至-0.6%，美國貿(mào)易逆差小幅收縮。

交運設(shè)備投資、制造業(yè)建筑投資驅(qū)動經(jīng)濟超預期

1）非住宅投資：交運設(shè)備投資回暖印證強耐用品新訂單，制造業(yè)建筑投資激增反映美國產(chǎn)業(yè)政策刺激。2）住宅投資：因傳導時滯，新屋銷售改善尚未影響GDP。3）私人庫存并未出現(xiàn)此前市場擔憂的大幅去化。美國庫存是供需兩端作用下的結(jié)果，在美國居民消費穩(wěn)健，工業(yè)生產(chǎn)韌性的情況下，年內(nèi)美國很難出現(xiàn)“衰退式”去庫存。

居民消費小幅降溫，但仍受超額儲蓄+財政支持影響

二季度美國居民消費環(huán)比由一季度的1.0%放緩至0.4%，其中商品消費環(huán)比0.2%，服務(wù)消費環(huán)比0.5%，均不如一季度增速。盡管如此，在美國居民規(guī)模仍大的超額儲蓄+財政支持下，美國居民消費相較疫情前仍然過熱，在美聯(lián)儲開始加息一年多之后仍未出現(xiàn)實質(zhì)性降溫。服務(wù)消費此次環(huán)比較一季度放緩，由于服務(wù)業(yè)供需時空相等，可能側(cè)面反映美國勞動力市場緊張趨于緩和。

政府投資升溫，貿(mào)易逆差收窄反映全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭強化

二季度美國政府投資改善可能體現(xiàn)美國基建法案之后公共基建投資力度有所提升。二季度美國貿(mào)易逆差繼續(xù)較一季度有所收窄，其中雖然上半年制造業(yè)走弱使得出口增速回落，但在消費增速小幅放緩，以及美國制造業(yè)回流政策影響下，美國貿(mào)易逆差仍維持收窄。

美國2023年經(jīng)濟較強，但明年“硬著陸”風險仍不可忽視

二季度美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出投資熱，消費穩(wěn)的格局，2023年年內(nèi)經(jīng)濟可能較強，但明年隨著美國居民超額儲蓄耗盡，疊加企業(yè)面臨美聯(lián)儲所引發(fā)的信貸收緊重壓，居民消費就業(yè)均可能受打擊，屆時一旦美國居民消費走弱，可能引發(fā)工業(yè)生產(chǎn)更大幅度降溫，從而引發(fā)大幅去庫存的情況。另一方面，超預期的GDP數(shù)據(jù)可能強化美聯(lián)儲對經(jīng)濟“軟著陸”預期，但決定美聯(lián)儲是否將繼續(xù)加息的核心因素還是通脹，也就是9月會議前的兩次CPI數(shù)據(jù)。

（文章來源：華爾街見聞）

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