雖然高盛已回應(yīng)沒有“唱空”中國銀行股，只是調(diào)整個別銀行的評級。不過近日，招商銀行以澄清聲明回?fù)舾呤ⅲ貉袌笕狈壿嬓?，直指對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

招商銀行投資者關(guān)系部近日發(fā)布《關(guān)于高盛報告涉及CMB有關(guān)問題的澄清》稱，從該行收到的投資者問詢和反饋來看，高盛的判斷對部分投資者產(chǎn)生了一定的誤導(dǎo)，并引發(fā)投資者對招行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，該行有必要對相關(guān)情況進(jìn)行澄清。

該份澄清文件中直指高盛研報關(guān)于招行的表述存在計算邏輯錯誤、地方政府融資平臺債務(wù)數(shù)據(jù)錯誤等問題。其中，對于高盛推測招行對政府平臺融資約1萬億元，招行稱，截止到2022年末，表內(nèi)貸款只有1325.64億，僅占招行全部貸款的2.32%。平臺債券投資規(guī)模很小。融資平臺的不良率很低，只有 0.14%。

(相關(guān)資料圖)

報告引發(fā)市場質(zhì)疑高盛緊急回應(yīng)“沒有‘唱空’中國銀行股”

7月4日，高盛發(fā)布了近百頁的《中國銀行-測試“不可能的三位一體”》報告，分三個研究主題：涉及銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的地方政府債務(wù)敞口，包括規(guī)模、組合和分布；地方政府債的利潤損失而導(dǎo)致的銀行盈利風(fēng)險；評估地方政府債風(fēng)險因素對不同銀行帶來的差異化影響。其中，高盛對12家銀行作出評級，給予工商銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和華夏銀行等5家銀行的評級下調(diào)為“賣出”，給予中國銀行、招商銀行和南京銀行“中性”評級，并給予郵儲銀行、寧波銀行、平安銀行和建設(shè)銀行“買入”評級。

該報告引發(fā)市場爭議，券商、銀行業(yè)專家都提出了不同意見。

7月6日，中金公司貨幣金融分析部林英奇團隊發(fā)布《國有大行基本面分析手冊》指出，與常見的市場印象不同，我們認(rèn)為國有大行盈利能力并不差：盡管ROE處于行業(yè)中等水平，但風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率較中小銀行有明顯優(yōu)勢，主要受益于資產(chǎn)端占比更高的按揭貸款和政府債券，在相同的資本占用水平下取得更多收益。

林英奇團隊同時提出“八個更”力挺國有大行，認(rèn)為國有大行具備八大優(yōu)勢：更低的杠桿，更高的資產(chǎn)回報率，安全資產(chǎn)占比更高，更嚴(yán)格的風(fēng)險認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，更穩(wěn)定的負(fù)債來源，息差更受益于存款降息，手續(xù)費表現(xiàn)更為穩(wěn)定，資本新規(guī)更為受益，估值有望長期回升。

以風(fēng)險因素為例，林英奇團隊認(rèn)為，國有大行賬面不良率、關(guān)注率與同業(yè)平均水平接近，但逾期率則低于同業(yè)，風(fēng)險認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格。2022年末，國有大行不良、逾期90+天貸款比例為190%，高于同業(yè)平均水平（148%）。截至今年一季度，國有大行平均撥備覆蓋率超過250%，處于歷史相對高位。此外，2022年4月國常會提出“鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率”，可以預(yù)計撥備節(jié)約有望帶來進(jìn)一步的利潤釋放。

中信證券的研報指出，展望2023年下半年，銀行基本面各項指標(biāo)恢復(fù)中，息差和不良新生成率開始企穩(wěn)，預(yù)計上市銀行營收和利潤同比增速將恢復(fù)至4%—5%或5%—6%水平，銀行板塊具備絕對收益價值空間。

而對于地方政府債務(wù)風(fēng)險是否會沖擊銀行盈利，7月6日，國信證券發(fā)布研報稱，經(jīng)過測算，即便在極端悲觀情景下，城投風(fēng)險暴露對商業(yè)銀行整體的凈息差影響也不太可能超過6bps，對商業(yè)銀行整體凈利潤的影響不太可能超過1350億元，大約相當(dāng)于2022年凈利潤的6%，或者相當(dāng)于商業(yè)銀行的長期ROE持續(xù)性下降0.5個百分點。這還沒考慮銀行可能用其他手段對沖，比如目前已經(jīng)計提的損失準(zhǔn)備、降低存款利率等?！拔覀冇欣碛烧J(rèn)為，城投風(fēng)險暴露對商業(yè)銀行的整體影響可控，不至于對商業(yè)銀行整體的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生影響?！眹抛C券研報強調(diào)。

7月6日，面對市場的質(zhì)疑，高盛也回應(yīng)表示，報告沒有“唱空”中國銀行股，只是調(diào)整個別銀行的評級。高盛稱，并沒有假設(shè)地方政府債務(wù)違約。相反，高盛認(rèn)為地方政府債風(fēng)險可控。報告核心內(nèi)容是，如果地方債務(wù)被允許展期，則違約風(fēng)險可控。隨著地方債務(wù)余額繼續(xù)增長，預(yù)期存量債務(wù)展期及新增債務(wù)均會面臨利率下行，從而帶來利息收入損失。但由于地方債務(wù)中的債券部分有稅收和資本節(jié)省，更高的債券占比可以有效幫助銀行減少利息收入下滑對利潤帶來的影響。因此，地方債務(wù)中債券占比也是銀行利潤增長分化的重要影響因素。

文/廣州日報·新花城記者林曉麗

（文章來源：廣州日報）

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