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上周現(xiàn)貨黃金四周連跌，跌幅1.27%，最終收?qǐng)?bào)于1889.62美元/盎司。內(nèi)盤(pán)方面，黃金T+D繼續(xù)受人民幣匯率影響而走穩(wěn)，收盤(pán)報(bào)在455.21元/克，漲幅0.11%?？傮w上，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹令貴金屬市場(chǎng)再度承壓，金價(jià)走低且破位1900美元關(guān)口。

展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于“反通脹”和“2%通脹目標(biāo)”的執(zhí)著都將促使其維持緊縮政策。在加息、縮表依舊被予以計(jì)價(jià)的場(chǎng)景之下，黃金后市恐繼續(xù)震蕩下探，并將尋求下一級(jí)重要支撐1865美元/盎司。

具體來(lái)看，8月16日公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要總體來(lái)看明顯較為鷹派。在紀(jì)要內(nèi)容上，使用鷹派用詞為今年以來(lái)最多。本次紀(jì)要關(guān)鍵信息有三點(diǎn)：第一，美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)票委認(rèn)為通脹還有重大上行風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍緊張，這可能迫使其進(jìn)一步采取加息。當(dāng)然，在是否繼續(xù)加息這個(gè)問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在明顯的分歧。其中，多數(shù)委員認(rèn)為貨幣政策已處在限制性的區(qū)間，未來(lái)關(guān)鍵就是要在加與不加中間求取到平衡點(diǎn)。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)正意識(shí)到過(guò)度加息同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，這表明其對(duì)于進(jìn)一步加息的態(tài)度越發(fā)謹(jǐn)慎。第二，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)后續(xù)的發(fā)展評(píng)估變得更加樂(lè)觀，而且不再預(yù)計(jì)下半年會(huì)發(fā)生輕度衰退，但是明年和2025年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)可能會(huì)比以前估計(jì)的要略低，同時(shí)，未來(lái)兩年失業(yè)率相比現(xiàn)在略高一些。整體PCE和核心PCE最后都將達(dá)到2.2%左右，也會(huì)高于2%的目標(biāo)通脹。第三，美聯(lián)儲(chǔ)決定縮表進(jìn)度保持不變，并且多位與會(huì)者認(rèn)為甚至未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的時(shí)候，縮表不會(huì)停止，換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在降息的同時(shí)繼續(xù)縮表。

對(duì)于本次會(huì)議紀(jì)要透露出來(lái)的關(guān)鍵信息，有以下兩個(gè)預(yù)判。第一，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于高通脹的不可忍耐性。由于目前通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)，且勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，使得美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹仍具備重大上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要貨幣政策進(jìn)一步緊縮。第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍存。原因系高利率導(dǎo)致信用緊縮力度加大，可能誘發(fā)金融危機(jī)爆發(fā)。能源類價(jià)格反彈侵蝕居民購(gòu)買(mǎi)力，消費(fèi)支出超預(yù)期下降。近期通脹放緩的重要因素是能源價(jià)格下跌，隨著近期美國(guó)汽油價(jià)格接近夏季紀(jì)錄高點(diǎn)，美國(guó)居民生活成本將重新上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或重新面臨滯脹挑戰(zhàn)。綜上，雖然近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步放緩，但“通脹假摔”已是不爭(zhēng)事實(shí)，美國(guó)通脹新的威脅因素開(kāi)始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)熱脹現(xiàn)象會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將利率保持高位，進(jìn)而對(duì)貴金屬價(jià)格形成持續(xù)壓制。

從紀(jì)要的內(nèi)容對(duì)于三季度的預(yù)測(cè)，可以得出以下預(yù)估：第一，由于勞動(dòng)力供給不足，勞動(dòng)力市場(chǎng)會(huì)冷卻但不會(huì)惡化。預(yù)計(jì)未來(lái)勞動(dòng)參與率難以進(jìn)一步改善，這意味著即便新增就業(yè)人數(shù)趨緩，失業(yè)率或也不會(huì)大幅上升。第二，房地產(chǎn)供給不足，房?jī)r(jià)反彈提振開(kāi)發(fā)商信心，住宅投資有望企穩(wěn)。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)給予通脹的壓力可能會(huì)愈來(lái)愈小。第三，GDP增速可能會(huì)回升。由于私人消費(fèi)支出展現(xiàn)韌性、固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，以及部分制造業(yè)前瞻指標(biāo)出現(xiàn)回暖跡象，都預(yù)示著美國(guó)GDP或仍有增長(zhǎng)動(dòng)能。而GDP增速更高也意味著利率將在高位停留更久，近期美債大面積收益率創(chuàng)新高，這也表明市場(chǎng)的定價(jià)已從單純的交易通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及結(jié)構(gòu)性因素。綜上，雖然暫停加息給金市帶來(lái)喘息的時(shí)機(jī)，但是更長(zhǎng)的高利率持續(xù)時(shí)間依然難使黃金獲得新的上行動(dòng)力，且美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)度沒(méi)有任何放慢，導(dǎo)致美元走高風(fēng)險(xiǎn)增加，黃金美元兩者傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)性重新凸顯。

綜上所述，通過(guò)對(duì)美債收益率的測(cè)算，預(yù)計(jì)三季度黃金中樞價(jià)格依舊將是1900美元/盎司關(guān)口，預(yù)計(jì)圍繞該位置展開(kāi)多輪次寬幅拉鋸、多空博弈的走勢(shì)概率較大，大箱體震蕩范圍在1850-1950美元/盎司區(qū)間。同時(shí)，在技術(shù)面上周線級(jí)別MA60和MA100并線于1850美元附近，料會(huì)形成金價(jià)的牛熊技術(shù)分水嶺。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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