近期，隨著公募基金二季度報(bào)披露落下帷幕，銀華基金管理股份有限公司（下稱“銀華基金”）旗下的銀華富裕主題混合基金引發(fā)關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

紅星資本局注意到，二季度報(bào)顯示，該基金由盈轉(zhuǎn)虧，虧損高達(dá)28.85億元。紅星資本局梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年第三季度業(yè)績(jī)開始下滑后，2021、2022年全年均為虧損狀態(tài)，過去兩年半，已經(jīng)虧去近100億元。作為對(duì)比，銀華基金在2021、2022年從這只基金分別提取了3.29億和2.63億的管理費(fèi)。

值得注意的是，2022年，社交平臺(tái)上就有投資者質(zhì)疑這只基金過去在配置醫(yī)藥、能源等板塊時(shí)存在“高位接盤”的情況，今年上半年隨著 TMT板塊的“起飛”，又有投資者質(zhì)疑該基金是在“追高”買入中國(guó)移動(dòng)。市場(chǎng)上還有聲音認(rèn)為，有些基金公司在高位搶發(fā)產(chǎn)品掙規(guī)模，但基金經(jīng)理卻坐收管理費(fèi)，市場(chǎng)震蕩之下缺乏良策應(yīng)對(duì)，并提到了銀華富裕主題混合基金。

8月4日，針對(duì)該基金過去兩年半虧損的原因、是否存在投資者質(zhì)疑的“高位接盤”情況以及是否存在“高位發(fā)新基掙規(guī)?！钡那闆r，紅星資本局向銀華基金發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

二季度合計(jì)虧損近30億

過去兩年半虧去近百億

銀華富裕主題混合基金成立于2006年11月16日，其中銀華富裕主題混合C是今年5月26日才增設(shè)的新份額。今年一季度，該基金利潤(rùn)為1.68億元，到了二季度由盈轉(zhuǎn)虧，A、C類份額合計(jì)虧損高達(dá)28.85億元，目前規(guī)模合計(jì)131.35億元。

截圖自銀華富裕主題混合基金2023年第2季度報(bào)告

基金經(jīng)理焦巍投資風(fēng)格主打消費(fèi)行業(yè)，這只基金前十大重倉(cāng)股以白酒、啤酒和醫(yī)美化妝品為主。二季度該基金不同程度減持了瀘州老窖、青島啤酒、山西汾酒、歐珀萊和重慶啤酒，增持了貴州茅臺(tái)和五糧液。同時(shí)，愛美客、貝泰妮、酒鬼酒退出十大重倉(cāng)股行列，新進(jìn)了美的集團(tuán)、古井貢酒和中國(guó)移動(dòng)。

截圖自天天基金網(wǎng)

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，在上述重倉(cāng)股中，僅有美的集團(tuán)和中國(guó)移動(dòng)這兩只新進(jìn)為前十大重倉(cāng)股的公司股價(jià)在二季度分別上漲14.98%、5.83%，其余股價(jià)均有不同程度下跌，山西汾酒、重慶啤酒股價(jià)跌幅分別達(dá)30.93%、24.34%。

針對(duì)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，焦巍在二季度報(bào)中表示：“2023年二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)證偽了我們對(duì)在疫情結(jié)束的報(bào)復(fù)性短暫消費(fèi)期可以持續(xù)的誤判。我們確實(shí)需要從長(zhǎng)考慮、從國(guó)際視角考慮我們的資產(chǎn)配置傾向和平衡程度問題?！?/p>

事實(shí)上，該基金并不是從今年二季度才開始虧損。二季度報(bào)顯示，自基金合同生效起至今，該基金凈值增長(zhǎng)率733.79%，但在過去三年虧損17.06%，過去一年虧超30%，近三個(gè)月虧近18%。

紅星資本局梳理發(fā)現(xiàn)，2020年下半年，該基金規(guī)模進(jìn)入百億元后一路上漲，并在2021年二季度末到達(dá)頂峰256.41億元，該季度利潤(rùn)達(dá)到59.22億元，凈值增長(zhǎng)率達(dá)到1616.75%。然而2021年三季度，業(yè)績(jī)開始下滑，虧損46.55億元，四季度又虧去16.90億元。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金2021年全年虧損17.72億元，2022年全年虧損53.73億元。加上今年上半年虧損的27.17億元，過去兩年半，該基金已經(jīng)虧了近100億元。然而，銀華基金在2021年和2022年從這只基金分別提取了3.29億和2.63億的管理費(fèi)。

截圖自銀華富裕主題混合基金2022年年報(bào)

隨著投資回報(bào)的大幅下降，該基金的規(guī)模也在萎縮，截至今年二季度末，與兩年前相比縮水超120億元。

遭基民質(zhì)疑“高位接盤”

這次追趕AI風(fēng)口有用嗎？

紅星資本局注意到，2022年起，社交平臺(tái)上就有投資者質(zhì)疑這只基金過去在配置醫(yī)藥、能源等板塊時(shí)存在“高位接盤”的情況。

截圖自天天基金網(wǎng)

焦巍也曾在該基金2022年年報(bào)中作出“反思”。

“我們?cè)谛袠I(yè)的配置調(diào)整過程中，隨著白酒在2021年年初估值和基本面的同時(shí)見頂，不斷加倉(cāng)了醫(yī)藥中的消費(fèi)部分和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。隨著醫(yī)藥行情在2021年6月的見頂，我們?cè)?022年對(duì)醫(yī)藥的調(diào)整是滯后和被動(dòng)的?！苯刮∵€稱，在2021年年末面對(duì)2022年布局時(shí)，出于對(duì)醫(yī)藥現(xiàn)有模式的考慮，該基金小幅配置了軍工和半導(dǎo)體行業(yè)，“這部分投資在2022年一季度就證明是失敗的，我們隨后盡管進(jìn)行了清倉(cāng)，但實(shí)質(zhì)上的損失是存在的?！?/p>

截圖自銀華富裕主題混合基金2022年年報(bào)

今年上半年因人工智能熱度的帶動(dòng)，TMT板塊有著不錯(cuò)的表現(xiàn)，過去集中重倉(cāng)消費(fèi)、醫(yī)藥和新能源板塊的部分公募明星基金經(jīng)理也在一、二季度切入AI賽道。

AI新風(fēng)口也對(duì)焦巍的調(diào)倉(cāng)思路產(chǎn)生影響，在二季度，焦巍調(diào)進(jìn)了中國(guó)移動(dòng)。

近期在社交平臺(tái)上，陸續(xù)有基民提出質(zhì)疑：新增中國(guó)移動(dòng)，似乎又是在“追高”。

中國(guó)移動(dòng)于去年1月在A股上市，發(fā)行價(jià)格為57.58元/股。今年以來，以中國(guó)移動(dòng)為代表的電信運(yùn)營(yíng)商股價(jià)不斷上漲，截至4月中旬，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)累計(jì)漲幅超50%，一度超越貴州茅臺(tái)，成為A股市值最大公司。今年二季度，中國(guó)移動(dòng)與貴州茅臺(tái)的“一哥”爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈，二者交替領(lǐng)先。

值得一提的是，今年一季度，中國(guó)移動(dòng)的股價(jià)從65元漲到100元左右，到了二季度，股價(jià)在90元到105元之間，二季度末至今，股價(jià)趨于平穩(wěn)，在95元上下浮動(dòng)。

截圖自東方財(cái)富App

根據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)權(quán)益基金二季度在通信、電子、汽車、機(jī)械設(shè)備、家用電器行業(yè)的重倉(cāng)配置增幅居前，重倉(cāng)股減持排前列行業(yè)為食品飲料、交通運(yùn)輸、有色金屬等。重倉(cāng)增持前十大個(gè)股中，有8只TMT，分別為中興通訊、中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、北方華創(chuàng)、新易盛、天孚通信、傳音控股、科大訊飛。

焦巍在管的6只基金都在2020年后發(fā)布

投資業(yè)績(jī)?nèi)繛樨?fù)

紅星資本局注意到，2020年開始掀起“全民炒基”的熱潮，大量新基民涌入，公募戰(zhàn)績(jī)亮眼，新基金發(fā)行數(shù)量及首募份額均創(chuàng)下歷史最高。

焦巍目前在管的基金共有7只，除了銀華富裕主題混合A，其余6只基金均成立于2020年以后。

其中，銀華富裕主題混合C成立不到一年，其余6只近一年來投資業(yè)績(jī)?nèi)繛樨?fù)，其中3只近兩年虧損超過30%。銀華富裕主題混合C成立于今年5月26日，截至二季度末，業(yè)績(jī)也為負(fù)，虧損9165.7元。

一名公募基金業(yè)內(nèi)人士向紅星資本局介紹，發(fā)行時(shí)間對(duì)基金凈值影響較大，市場(chǎng)行情好的時(shí)候往往發(fā)行規(guī)模較大，但建倉(cāng)成本也高，凈值表現(xiàn)就容易出現(xiàn)虧損，但當(dāng)市場(chǎng)情緒較為低迷時(shí)，投資者的投資意愿低，新基金的發(fā)行也比較困難?！鞍l(fā)行時(shí)間點(diǎn)其實(shí)是一個(gè)悖論，好發(fā)的時(shí)候不好做，好做的時(shí)候不好發(fā)?！?/p>

紅星資本局注意到，銀華基金的基金規(guī)模也是在2020年大幅上漲的。天天基金網(wǎng)顯示，2019年底，銀華基金規(guī)模不到3000億元，2020年底卻急劇增加到5700多億。

該基金業(yè)內(nèi)人士還表示，大規(guī)?；鹪诓季謺r(shí)容易出現(xiàn)“船大難掉頭”，難以大幅增倉(cāng)熱門板塊上，“即使配置了一小部分，這部分股票的上漲對(duì)凈值的影響也比較小?！?/p>

“對(duì)于規(guī)模較大的基金產(chǎn)品而言，確實(shí)受監(jiān)管政策的要求，需要進(jìn)行分散持倉(cāng)，可能對(duì)于相對(duì)看好的較小市值品種難以過多布局，客觀需要以大市值股票進(jìn)行更多持倉(cāng)?！弊聊ソ鹑谘芯吭阂畈┦肯蚣t星資本局表示，參考機(jī)構(gòu)投資者的投資選擇，一般情況下較少會(huì)選擇規(guī)模過大的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品進(jìn)行配置，相對(duì)合適的規(guī)模一般較為有利于基金公司和基金經(jīng)理主動(dòng)投資研究能力的發(fā)揮。

姚楊表示，在市場(chǎng)風(fēng)格變化的情況下，不同基金經(jīng)理的確會(huì)有不同的應(yīng)對(duì)措施，有些會(huì)堅(jiān)守原來的投資風(fēng)格和主題，有些則會(huì)相對(duì)順著市場(chǎng)節(jié)奏進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)節(jié)和品種的變更。在基金產(chǎn)品的合同限制范圍內(nèi)，基金經(jīng)理進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整本身也無可厚非，但投資人還是需要了解產(chǎn)品的投資風(fēng)格，進(jìn)行適合自己的配置，基金經(jīng)理也需要對(duì)風(fēng)格有一定的持續(xù)穩(wěn)定性，來便于投資者進(jìn)行跟蹤了解。

（文章來源：紅星資本局）

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