在今年AI交易備受關(guān)注的情況下，分析師開始質(zhì)疑，當前人工智能炒作是否像互聯(lián)網(wǎng)時期那樣造成泡沫?；蛘哌@次會有所不同？

(資料圖片僅供參考)

伯恩斯坦（Bernstein）分析師托尼·薩克納吉（Toni Sacconaghi）和斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）研究了互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的資本投資流失，評估當前在硬件和服務上投入數(shù)十億美元以支持人工智能的熱潮可能會帶來怎樣的結(jié)果。

伯恩斯坦公司的分析師寫道：“雖然許多觀察人士將英偉達的增長加速形容為‘前所未有的’，但我們認為，互聯(lián)網(wǎng)時代的服務器銷售是一個先例，最好的例子就是太陽微系統(tǒng)公司?！彼麄冎赋?，在互聯(lián)網(wǎng)繁榮時期，太陽微系統(tǒng)公司的市值達到了2000億美元的峰值，但在2009年，該公司被甲骨文公司以不到60億美元的價格收購。

分析師表示：“該公司的經(jīng)歷突顯出，上游硬件供應商的波動往往比終端用戶的需求劇烈得多?！?/p>

伯恩斯坦的分析師說，另一個“與英偉達當前情況驚人相似”的風險是，大部分增量服務器需求來自于互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司——其中許多被證明是不可行的業(yè)務。

據(jù)伯恩斯坦研究公司估計，英偉達數(shù)據(jù)中心收入預計將增長150億美元，同比增長近一倍，到2024年將再增長200億美元。伯恩斯坦的分析師們表示：“考慮到主要面向用戶的人工智能應用似乎不太可能在2025年之前擴大規(guī)模，而且短期內(nèi)大量的人工智能云需求似乎來自于（風險資本）支持的初創(chuàng)公司和企業(yè)，它們在沒有預算的情況下測試使用生成式AI的可行性，也沒有企業(yè)承諾支持全面使用，這種風險顯得尤為突出?！?/p>

伯恩斯坦的分析師還將目前的人工智能擴張與微軟在2013年開始對Azure的投資進行了比較。分析師指出，雖然微軟的云服務在最初幾年的利潤率高達15%，但Azure已經(jīng)擺脫了負增長，到2021年毛利潤率飆升至66%。

分析師寫道：“一個有趣的細微差別是，Azure的早期構(gòu)建主要以建筑物的形式出現(xiàn)，因為微軟首先在全球建立了物理數(shù)據(jù)中心，以滿足Azure和微軟Office 365的需求?！薄叭缓螅麄冊谶@些數(shù)據(jù)中心安裝了服務器，以便在需求上線時使容量與需求相匹配?！?/p>

他們說：“生成式人工智能似乎需要大量的建設和改進，因為人工智能服務器往往比傳統(tǒng)服務器運行得更熱，消耗更多的能量，因此需要專門的數(shù)據(jù)中心?！?/p>

英偉達也加入了這一行列，其創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）今年3月宣布了一系列旨在擴大人工智能開發(fā)的產(chǎn)品和服務。

至于目前的炒作，伯恩斯坦（Bernstein）分析師表示，這完全取決于人們愿意承擔多大的風險來投資人工智能。

伯恩斯坦的分析師們承認：“我們認為，英偉達和其他人工智能基礎設施硬件供應商近期的上漲潛力最大，但過度建設的風險也最大?！?/p>

分析師認為，投資者可通過押注云服務提供商來參與人工智能投資，且這一領域風險較小，如微軟的Azure、亞馬遜的AWS或谷歌云平臺。分析師寫道，這樣的投資“可能提供類似的長期上行空間，風險相對較低，估值倍數(shù)也較低”。“我們認為，它們的下行風險主要來自類似于亞馬遜在2021- 2022年的配送網(wǎng)絡過度建設?！?/p>

（文章來源：wind）

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